BOB白酒行业的短期调剂不影响恒久开展的大逻辑，老手业低迷的时辰大概会给投资者供给一个不错的机缘
跟随消费需求疲软，加之商场角逐激烈和库存积存，白酒行业面对着较大的挑衅。举动A股商场恒久热点板块，白酒行业近一年正在二级商场上的发挥可谓是跌荡晃动。
2022年12月疫情封控摊开后，商场预期2023年白酒消费将呈现苏醒。正在此环境下，白酒指数及行业公司股价正在本年1月、2月延续此前底部反弹趋向，一连上涨。但正在二季度动销数据不足预期，行业呈现高库存低批价景色，局部白酒上市公司事迹呈现下滑，股价不停调剂至今。
从事迹来看，头部公司贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒，区域龙头洋河股份、古井贡酒、当代缘、迎驾贡酒等发挥良好。次高端品牌酒鬼酒、水井坊发挥相对较弱。
笔者指日正在深圳糖酒会的系列白酒调研消息显示，商场对白酒行业的消费趋向结果是升级照旧降级，以及看待2024年行业的预测，都存正在必定不合。
但从更长工夫维度看，白酒板块从2021年高位一块震动下行，目前板块估值处于三年相对低位程度。
闭于中秋、国庆双节旺季白酒出售环境，大局部从业职员的感染是安定运转，动销环境略超预期，显示出白酒的刚需属性。经销商出货要慢于动销增进，诠释商场仍正在消化2022年此后的渠道库存压力。而主流产物节后批价连结巩固，响应出目前的库存程度也没有商场预期的那么消极。
闭系实地调研显示，白酒上市公司中，茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒库存压力较幼，而酒鬼酒、洋河等公管库存压力相对略高。
固然2023年经销商依然连结巩固的出货量增进，但广泛响应本年生意欠好做，苛重是本年批价较2022年分明下跌，批价倒挂，导致经销商利润削减，以至有亏蚀的危机，是以固然行业需求还不错，但经销商的心绪广泛较为消极。如局部头部白酒公司重点产物最新批价低于出厂价，不研商返利等补贴BOB，经销商处于亏蚀状况。
当然，假设从上市公司的角度，因为经销商的出货量没有题目，广泛能竣事年头同意的回款劳动，所以大局部白酒上市公司2023年的事迹增进猜度没有太大题目，呈现商场担苦衷迹猝然大幅下滑的概率较幼。
从消费场景看，因为宏观经济苏醒低于预期，房地产行业一连下行，国度反腐力度增强等多方面成分，经销商广泛响应2023年白酒商务宴请、礼赠需求较弱。而遍及人人宴席消费场景却格表炎热，苛重情由是2022年疫情封控策略对老人民举办宴席有较大限度，2023年的宴席商场不管是场次和周围较2022年都有分明增进，从而发动宴席用酒大幅增进。
2023年白酒品牌之间瓦解也非常分明，吐露强者恒强趋向。尽管商务需求不景气，传团结线名酒茅、五、泸照旧连结巩固增进，比拟之下少少二线泛宇宙假名酒以及前几年炎热的次高端酱酒品牌，批价和商场份额都呈现下滑。
以古井贡酒、当代缘、迎驾贡酒为代表的区域性地产酒龙头企业发挥优异。一方面是受益于表地宴席商场炎热，经济处境对100元-400元代价带的白酒需求影响不大，消费者反而呈现消费升级的景色，消费代价带广泛比往年上升50元-100元。另一方面，正在每轮行业下行周期的时辰，区域龙头品牌发挥要分明好于当地幼品牌和表来品牌，情由是当大处境不睬念大师不敢做行动的时辰，区域龙头品牌对表地商场资源进入相对更高。
百元内光瓶酒商场，也呈现了分明瓦解。10元-20元的低端光瓶酒商场，2023年延续了客岁的下滑趋向，正在2022年白酒新国标下手实践后，对酒精勾兑的低端光瓶酒影响较大，加快消费者消费升级的趋向。低端光瓶酒如二锅头、老村长等份额一连下滑。
而高端光瓶酒如玻汾、五粮液尖庄份额一连擢升。以玻汾为代表的的高线光瓶名酒络续连结急速增进，除承接正本的低端光瓶酒消费升级需求表，也抢了局部百元内盒装酒份额。
从香型来看，酱酒热正在2022年落潮落后入到调剂阶段，中幼酱香品牌被商场废弃，招商穷困，头部几家次高端酱香品牌正在批价降掉队，终端动销有分明好转，库存有所消化，批价渐渐见底。大局部行业专家依然看好酱酒行业恒久开展，短期调剂苛重是对过去几年野蛮增进的厘正，并稳定化其恒久滋长逻辑。
改日约略率会有几家头部酱酒品牌可能脱颖而出。正在调换进程中，大师对迩来正在港股上市的珍酒有较高的闭切，以为珍酒正在二线酱酒中，品牌力和渠道运营才气比力高出，上市后有帮于巩固其资金势力以及品牌及渠道公信力。
以汾酒为代表的幽香酒，也是目前商场闭切的热门之一，幽香热下手被更多人提及。2023年幽香酒受大处境影响不大，汾酒不管是正在环山西基地商场，照旧新拓荒商场，依然连结急速的增进。少少区域性幽香品牌，比方宝丰BOB、黄鹤楼等，也是有较好的商场发挥。商场以为呈现幽香热的苛重情由是，幽香举动也曾香型龙头，正在汾老迈的指导下，幽香从头拿回商场份额是有大伙根柢的，消费者有品牌和口胃回想。此表因为幽香酒有产物分歧化，并且角逐体例较好，汾酒一家独大，经销商推行志愿较强。
正在近期深圳糖酒会的系列白酒调研中，从笔者与多位白酒厂市井员、经销商、研究公司等白酒行业专家调换的环境来看，商场存正在少少不合。
苛重不合点之一，是现正在白酒行业的消费趋向结果是升级照旧降级。从代价带的消费环境看，2023年高端、次高端是分明弱于人人消费代价带。但正在人人消费代价带里，不管是宴席照旧自饮，消费者都有抉择更高端系列的趋向。
最大的不合是对2024年白酒行业的预测。有消极的主张以为，来岁行业还会一连调剂，情由是目前行业库存压力依然较大，批价一连倒挂低迷，影响经销商的盈余才气，局部势力较弱的幼经销商可以由于资金压力研商退出。而有资金势力的大商，固然不会放弃经销权，但对来岁厂家同意的增进劳动也会比力抵触，所以局部白酒上市公司可以须要捐躯短期的事迹增进，来消化商场的库存和批价压力。
也有笑观的主张以为，双节旺季的动销环境比预期要好，预期接下来的春节消费会坚持这个趋向，库存压力仍旧过了最大的时辰，批价也有了企稳迹象。假设2024年经济苏醒，商务需求回暖，行业照旧有不错的机缘。固然2023年经销商盈余才气较差，但比拟其他食物饮料的经销生意照旧要好不少。老手业低谷的时辰，反而是中幼品牌出清、头部品牌份额擢升的机缘，所以有局部经销商呈现，会踊跃地增补配额增添筹划周围。
固然这两年白酒行业的需求受疫情、经济等成分影响，但大局部白酒上市公司的报表依然连结巩固增进，没有显示出行业的周期震荡。一方面是行业会集度擢升，强者恒强的显示，另一方面也是局部头部公司，操纵品牌话语权上风，以及白酒蓄积增值的特色，让经销商渠道承袭了周期的震荡，避免了本身事迹的震荡。当然，假设行业需求呈现长工夫一连的低迷，最终危机照旧由公司担当，这也是目前投资者的操心所正在。
联结以上的调研环境，原来重点冲突正在于何如占定2024年的宏观经济局面。经济苏醒发动消费需求，齐备题目都迎刃而解，假设经济苏醒一连低于预期，白酒行业约略率也要络续调剂，但这也是较难占定的点。
不表大局部人能赢得的共鸣是，对中国经济的恒久开展比力有信仰，所以白酒行业的短期调剂不影响恒久开展的大逻辑，消费升级、行业会集度擢升的趋向不会变化，白酒依然是中国最好的生意形式之一，老手业低迷的时辰大概会给投资者供给一个不错的机缘。BOB白酒消费升级仍旧降级？